农民山泉的最大竞争对手，出手了
热烈的“水战”又要开端了。
近来，港交所官网信息显现，“怡宝”品牌母公司华润饮料（控股）有限公司（以下简称“华润饮料”）已递送上市请求。
招股书中，华润饮料引述灼识咨询陈述显现，华润饮料现在是我国第二大包装饮用水企业以及我国最大的饮用纯净水企业。2023年，按零售额计，华润饮料在我国即饮软饮企业中排名第五。
作为我国包装饮用水职业的“开山祖师”，怡宝品牌于1990年推出国内榜首款包装饮用水，2007年起正式走向全国，一度在2015年市占率超越农民山泉，不过尔后一向被农民山泉限制。就在华润饮料官宣上市的第二天，农民山泉推出纯净水的音讯也迅速传播。
创建早了13年，上市晚了4年，华润饮料真的准备好与农民山泉正面交锋了吗？
图/视觉我国
只能靠怡宝？
身为包装水商场第二、即饮软饮企业第五，华润饮料有多挣钱？
招股书显现，2021年至2023年，华润饮料运营收入别离为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内赢利别离为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元。
仅仅，与农民山泉比照仍是有些距离。
农民山泉2023年426.67亿元的营收，比华润饮料近三年营收的总和还多出近52亿元，2023年净赢利120.79亿元更是华润饮料的9倍多。
挣钱才能上看，2023年农民山泉净利率到达28.31%，是华润饮料9.85%的近三倍。
这样的距离与事务结构相关。财务数据显现，华润饮料包装饮用水产品2023年营收为124.47亿元，营收占比高达92.1%，其他饮料产品营收占比缺少8%。
图/华润饮料招股书
“华润饮料更像是一家包装水公司”，食品职业剖析师朱丹蓬对我国新闻周刊表明，尽管其2023年营收到达了135亿元，但九成以上的营收来自纯净水怡宝品牌，依靠过重。而农民山泉的包装水与饮料板块现已达成了规划上各占一半的结构。
其实怡宝纯净水之外，华润饮料不缺产品。到现在，华润饮料首要具有“怡宝”“至本清润”“蜜水系列”“假期系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、算计56个SKU。
招股书中称，2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等中心即饮软饮品类的商场份额均居于我国商场前十，在我国菊花茶饮料商场排名榜首，以及在风味水商场排名第二。
饮料板块上体现最好的，是在我国菊花茶饮料商场排名榜首的至本清润。但受困于赛道的细分特点，2023年其菊花茶产品零售额到达7.56亿元，未过10亿门槛，还称不上是大单品。
能称得上真实“卖爆”的，只要怡宝的水产品。
怡宝品牌水产品2023年就卖出了146亿瓶，零售额到达了395亿元。2023年华润饮料在包装饮用水商场及饮用纯净水商场的商场份额别离为18.4%及32.7%。
尽管纯净水商场怡宝是榜首名，但放在包装水范畴仍不及农民山泉。据尼尔森数据，怡宝曾在2015年市占率上时间短超跳过农民山泉，但隔年就被反超，之后距离逐步拉大。
另据媒体报道，几乎是华润饮料递送招股书的一起，坚持“天然水”长达24年之久的农民山泉，或将推出绿色瓶装饮用纯净水，多位职工转发对应宣扬图。
包装水的格式生变，或许意味着更严格的职业竞赛行将敞开。
在朱丹蓬看来，跟着农民山泉的搅局，一旦包装水职业再次呈现剧烈改变，对华润饮料全体开展会形成不小影响。
“剧烈竞赛之外，包装饮用水职业产品壁垒相对较低，可继续增加的远景或许较为有限。”战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪剖析，久远开展来看，关于华润饮料来说开展第二增加曲线也是燃眉之急。
更何况相较于包装水板块，饮料产品的增加幻想空间更大。
农民山泉2023年的包装饮用水营收同比增加11%，茶饮料产品、功用饮料、果汁别离同比增加83.3%、27.7%、22.7%。
这个道理放在华润饮料身上更为显着，2023年公司包装饮用水营收同比增加4.54%，饮料产品营收同比增加49.09%。
立异力是短板吗？
华润饮料其实早就认识到了产品结构单一的问题。2010年，华润集团发动“十二五”规划，“从单品到多品”就成为华润饮料的重要战略目标之一。2011年华润怡宝与日本饮料巨子麒麟公司缔结战略协作，引入品牌，直至2022年2月麒麟才正式退股。
2018年11月，华润饮料时任总经理刘洪基表明，“水”和“饮料”两条腿走路将成为华润饮料“十三五”期间的打破要点。
仅仅，华润饮料板块的生长有效果，但还不行。近三年华润饮料旗下饮料产品的占比从4.6%、5.7%提升至7.9%。
为何尽力多年，仍是没能真实完成“两条腿走路”？
品牌营销专家路胜贞对我国新闻周刊剖析，饮料商场竞赛特性与水商场有很大差异，更垂青归纳实力与立异才能，华润拿手的价格优势在饮料商场并不显着。
“相对农民山泉、娃哈哈等竞品企业，华润饮料的饮料板块在品牌定位、概念制作、文明输出才能上显着稍低一个量级。这导致了其‘两条腿走路’的幻想与商场的实践反应距离较大。”路胜贞说道。
据2023年（第十三届）我国品牌力指数SM（C-BPI®）品牌排名和剖析陈述，饮料职业的8个细分榜单中，华润饮料旗下只要怡宝、怡泉上榜，别离在瓶装水排行榜中位居第二、在苏打水排行榜中位列第九。
问题是，华润饮料在营销上也没少花钱。
2021年至2023年，华润饮料经销及出售费用别离为37.57亿元、38.78亿元、40.87亿元，出售费用率【（出售费用/出售收入）×100%】别离为33.13%、30.72%、30.24%。比照之下，同期农民山泉的出售费用率别离为24.4%、23.5%、21.8%。
除了大手笔营销，产品力、洞悉力起到的拉动效果或许更为要害。
以近年来风很大的无糖茶板块为例，华润饮料2019年才正式布局，推出子品牌“佐味茶事”，比较于农民山泉的东方树叶晚了6年。
饮用水板块的高端化也“缓不济急”。2022年4月，华润怡宝推出旗下全新饮用天然矿泉水品牌“怡宝露”，这也是它自1990年推出纯净水以来初次布局高端水商场。
詹军豪告知我国新闻周刊，缺少真实破圈的爆品与特征产品，是华润饮料在饮料产品线商场竞赛力缺少的一大原因。与此一起，饮料赛道竞赛反常剧烈，农民山泉、娃哈哈等老对手之外，许多新式品牌不断涌现，它们更能敏锐洞悉当下消费趋势的改变。
遐想2015年，华润饮料提出“双聚集”战略：产品从18个SKU聚集到7个SKU，区域聚集在华南、华东两大商场；一起对原有品牌的产品进行迭代，开发新品。
路胜贞点评，缩短SKU数量和商场本来意图是寄期望经过战略性资源会集，进行聚集式打破，可是缺憾在于彼时华润饮料不具备打破商场困难的中心优势，在无爆品支撑的状况下，反倒失去了多种产品协同作战的才能。
“在讲究产品立异、消费需求快速改变的职业趋势下，各大品牌都在‘多上快动’，大幅度提高市占率，华润饮料的缩短就不免落于被迫。”路胜贞弥补。
上市幻想力有多大？
在同业品牌都在主打产品立异、刻画差异化的当下，无论是想要在包装水板块坚持优势，仍是想在饮料板块后发先至，华润饮料都需求继续尽力。
华润饮料冲击上市、寻求本钱加持，也被商场理解为自动补短板的体现。
早在2022年5月，华润饮料就曾被传出将在香港上市，融资规划或达10亿美元，但其时华润集团并未置评。而此番出手，华润饮料并未发表募资金额。
关于上市意图，招股书显现，华润饮料此次征集资金首要用于增强公司的竞赛力范畴，包含战略性扩展和优化产能、强化拓宽出售途径和开辟客户才能，和增强体育营销和新媒体营销才能建造，以及增强研制投入。
仅仅，就出产状况而言，现在华润饮料没有到达满产的状况。
到2023年12月31日，华润饮料已投产自有工厂和协作出产同伴的包装饮用水及饮料产品年规范产能算计18.8百万公顷，但公司包装饮用水及饮料产品2023年的实践年总产量仅为13.5百万公顷，公司全体产能利用率在72%左右。
未满产的状况下，募资“战略扩张、优化产能”必要性几许？
关于扩产规划、饮料板块战略、融资规划等方面问题，我国新闻周刊向华润饮料宣布采访函，华润饮料回复称公司现在处于静默期不方便回复，相关信息以公司招股书为准。
作为“包装水第二股”，华润饮料登陆本钱商场后的幻想空间也成为外界重视的要点。
汇生世界本钱总裁黄立冲算了一笔账，现在农民山泉的市值超越5000亿港元，市盈率高达38倍。但农民山泉具有满足的规划效应，也招引许多指数基金装备。比照之下，华润饮料的市盈率定价应该更为保存，要想当天不破发，发行市盈率应在30倍以下。
究竟最近上市的“新茶饮第二股”茶百道的发行市盈率约为20.77，但上市首日仍是呈现了破发状况，较发行价跌26.86%。
黄立冲告知我国新闻周刊，在消费品职业竞赛日益剧烈的状况下，投资者对新上市的消费品公司持谨慎态度。面对当时港股商场的轻视值环境，投资者会愈加重视公司的增加潜力和盈余才能。
从增加状况看，近三年华润饮料营收、净赢利的复合增加率别离为9.2%、24.6%，而规划更大、盈余才能更强的农民山泉则别离为20.19%、29.6%。
回归到运营方面，朱丹蓬以为产品品类与结构单一、多品类运营才能相对缺少、盈余才能不拔尖等多种原因效果下，华润饮料的本钱之路或将面对必定应战。
参考资料
怡宝 PK 农民山泉：创建早了13年，赢利不及20%，未来消费，2022-04-27
2023年我国品牌力指数C-BPI研究成果及排行榜威望发布，Chnbrand品牌洞悉，2023-04-18
华润饮料92%营收源自怡宝、赢利率缺少10% 上市前突击分红25亿入控股股东口袋、产能利用率72%仍募资扩张，新浪证券，2024-04-26
作者：于盛梅
修改：余源
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